巴曙松：在世界五种主要货币中，人民币排在什么位置？

编者注：

从国际货币三种功能的横向比较维度，可以分析人民币在国际货币体系中的现状和未来发展的主要方向。请阅读。

评价一国货币的国际化程度，可以从国际货币的三个功能入手，考察货币在国际定价与结算、投资交易、价值储存等方面的用途。

从这三个功能的横向比较维度，可以分析人民币在国际货币体系中的现状以及未来发展的主要方向。在国际估值计算方面，货币主要用作支付媒介。据环球银行金融电信协会（SWIFT）统计，截至2017年12月，美元仍是贸易结算领域最大的支付货币，占全球结算的39.9%以美元计价。欧元的份额近年来有所增长，从 2015 年底的 29.4% 到 2017 年底的 35.7%。其次是英镑和日本日元，两者的份额较小，分别为 7.1% 和 2.9%。

如果只关注跨境支付，排除欧元区内交易，美元和欧元的份额就更高，合计接近81%；而人民币只能排在第八位，仅次于加元、瑞士法郎和澳元。

从外汇交易的货币规模来看，人民币是世界第五大外汇交易货币，仅次于美元、欧元、日元和英镑。根据2016年交易额数据，美元/欧元交易量占全球外汇交易总量的23.6%（CLS外清算）；其次是美元/日元和美元/英镑，分别为 12.3% 和 9%；美元/人民币排名第四，占比6.6%。

通过对近五年数据的分析可以看出，人民币作为贸易结算媒介和外汇交易媒介的作用近年来出现了分化。人民币外汇交易数量和规模逐年快速扩大。2016年，人民币外汇交易笔数达到1300万笔，而人民币贸易结算规模在全球的占比自2015年以来有所下降，近期有所回升。

在投资交易方面，主要关注货币在跨境投融资等衍生金融工具中的应用。根据国际清算银行（BIS）的数据，截至2016年底，全球债务融资余额超过21万亿美元，其中以美元发行的融资工具约占39. 5%，余额接近8. 3 万亿美元。排在第二位的是欧元，份额约为 32.1%，其次是英镑。2016年末，人民币国际债券余额约为100美元8.3亿，全球占比约为0.5%。从人民币国际债券的市场份额来看，

从全球衍生金融工具的货币构成来看，美元占据了市场的绝大部分。截至2017年9月，全球利率期货期权发行量已达85.6万亿美元，其中以美元计价的产品占比超过70%。欧元衍生品发行量约13万亿美元，占比15.2%。紧随其后的是英镑、巴西雷亚尔和澳元，分别为 8.6%、1.7% 和 1.6%。人民币利率衍生品发展刚刚起步，全球份额不足3/10,000。

在价值储存方面，强调货币作为官方外汇储备的功能。根据国际货币基金组织（IMF）定期发布的官方外汇储备货币构成（COFER）数据五大国际货币，截至2017年9月，美元储备约为6.1万亿美元，占6< @3.5%。欧元总储备约为1.9万亿美元，占比20%。按份额排列，日元、英镑、加元、澳元位列第三至第六，占比4.5%、4.4%、2.0%和<@分别为1.8%。人民币储备总额约为10.79.4亿美元，官方储备份额为1.1%。

人民币国际化进展评估

从全球主要货币应用的横向比较可以看出，首先，美元和欧元仍然是全球市场上最重要的两种货币。尽管人民币国际化进展顺利，但国际化程度仍处于较低水平。从支付手段的功能看，以美元和欧元计价的结算贸易规模占全球的75%以上；在金融衍生品的应用方面，这两种主要货币的市场份额合计超过85%。其中，美元在各个领域都处于绝对优势地位。

其次，人民币在国际货币体系中的地位仍远远落后于日元和英镑。其作为投资货币和储备货币的功能属性与加元、澳元、瑞士法郎等货币相比也有很大的提升空间。

最后，从国际货币的三大功能来看，人民币国际化发展相对不平衡，各个领域的使用差异很大。人民币作为贸易结算货币的功能正在逐步显现，但作为交易记账单位和价值储存工具的功能相对落后。

总体而言，人民币在国际货币体系中的地位与中国在世界经济中的作用严重不相容。以2016年数据为例五大国际货币，美国GDP约占世界GDP的25%，而美元在国际结算中的份额接近40%；中国经济总量约占世界经济的15%，但人民币作为支付工具的全球份额依然存在。低于 2%。人民币在国际投融资和衍生金融交易中的应用尚处于起步阶段。

可见，从人民币国际化的未来方向来看，首先可以考虑在继续深化人民币汇率改革的基础上，扩大国内金融市场与全球金融体系的对接。市场化和资本账户开放等金融机制改革，为人民币资产融入全球市场提供了源源不断的动力。二是以“一带一路”跨境合作为主线，持续推进境内外双向投资便利化，带动人民币作为投融资交易货币的应用扩大。 “一带一路”沿线国家。第三，丰富以人民币计价的利率和汇率金融衍生品种类，为中国企业积极管理境外投融资市场风险提供了有效工具，也有助于外部投资者对冲人民币资产组合面临的金融风险。（结束）